自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82太深是一种什么体验，太深是不是不好％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业(yè)内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的(de)优势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期(qī)报(bào)告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一太深是一种什么体验，太深是不是不好(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环(huán)境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板(bǎn)块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资(zī)主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机构调(diào)仓导致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业率水平再(zài)创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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