国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多(duō)的(d吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌e)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储对于目(mù)前金融(róng)以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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