当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次(cì)会(huì)见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比(bweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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